Investing.com — S&P Global Ratings, gayrimenkul hizmetleri firması Cushman & Wakefield’ın görünümünü negatiften durağana revize etti. Bu değişiklik, şirketin sermaye piyasaları ve kiralama dahil olmak üzere işlem gelirlerindeki büyüme ve 2024 boyunca kredi metriklerinde iyileşmeyle sonuçlanan borç azaltma çabalarından kaynaklanıyor. Kredi derecelendirme kuruluşu, ihraççı kredi notunu ’BB-’ seviyesinde ve ihraç seviyesi notlarını %55 geri kazanım ile ’BB-’ seviyesinde teyit etti. Bu, önceki %50 geri kazanıma göre bir artış gösteriyor.
Görünümdeki revizyon, Cushman & Wakefield’ın kredi metriklerindeki sürekli iyileşmeyi yansıtıyor ve mevcut derecelendirme için yeterli bir tampon olduğunu gösteriyor. Bu, 2024’ün ikinci yarısında canlanma gösteren ticari gayrimenkul piyasası faaliyetindeki toparlanmaya dayanıyor. 2023’te kiralama ve sermaye piyasaları ücret gelirlerinin sırasıyla %12 ve %41 azalmasının ardından, Cushman & Wakefield’ın işlemle ilgili her iki segmenti de 2024’te %7 ve %4 büyüdü. Şirketin hizmet işi 2024’te yaklaşık %3 düştü. Bu düşüş, çoğunlukla 123 milyon dolar net nakit getirisi olan ana olmayan bir varlığın elden çıkarılmasını içeren yeniden yapılandırma çabalarından kaynaklandı.
Şirketin iyileşen operasyonlarına rağmen, S&P Global Ratings, özellikle Başkan Trump’ın ticaret politikalarına ilişkin belirsizlikler ışığında, yıl boyunca makroekonomik tablonun nasıl şekilleneceği konusunda temkinli davranıyor. Bununla birlikte, Cushman & Wakefield’ın 2023’te 5x’i aştıktan sonra S&P Global tarafından düzeltilmiş EBITDA’ya borç oranının 4x-5x ile faaliyet göstermesi bekleniyor.
Şirketin borca göre EBITDA oranı, 2024’ün ikinci yarısında kiralama ve sermaye piyasaları faaliyetlerinin geri dönüşünden faydalandıktan sonra 5x’in altına düştü. Bu işlerden gelen marjinal büyüme ve şirketin yıl boyunca sermaye yönetimi çabaları, sürdürülebilir bir şekilde 5,0x’in altında kaldıraçla çalışmaya devam etmesini sağladı.
S&P Global Ratings, ticari gayrimenkul hizmetleri sektörünün piyasa dip noktasını geçtiğine inanıyor. Ancak, toparlanma hızı faiz oranı istikrarı, yatırımcı duyarlılığı, piyasa likiditesi ve iş güveni gibi faktörlere bağlı olacak. Derecelendirme kuruluşunun temel senaryosu, Cushman & Wakefield’ın ücret gelirinin 2025’te düşük tek haneli, 2026’ya kadar ise orta tek haneli artacağını ve bu artışa sermaye piyasaları ve kiralama işlerinin öncülük edeceğini varsayıyor.
Şirketin 2024 boyunca sermaye yönetimi çabaları, bilançosunda iyileşmeyle sonuçlandı. 2024’te Cushman & Wakefield, 2030 vadeli vadeli kredilerini geri ödemeye ve yeniden fiyatlandırmaya odaklandı. Üç yeniden fiyatlandırma gerçekleştirerek 100 baz puanlık oran indirimleri ve yaklaşık 200 milyon dolarlık borç ödemesi sağladı. Şirket ayrıca 2025’in ilk çeyreğinde 2030 vadeli 1 milyar dolarlık vadeli kredisini yeniden fiyatlandırarak, geçerli faiz oranını 25 baz puan düşürdü.
S&P Global Ratings, Cushman & Wakefield’ın 31 Aralık 2024 itibarıyla 1,1 milyar dolarlık döner kredi imkanı altında yeterli kapasitesi ve bilançosunda 793 milyon dolar nakit ile yeterli likiditeyi sürdürmesini bekliyor. Şirket 2023’te vadelerinin çoğunu uzattı ve yakın vadede önemli bir borç yükümlülüğü bulunmuyor.
Durağan görünüm, Cushman & Wakefield’ın iyileşen ticari gayrimenkul kiralama ve sermaye piyasaları faaliyeti nedeniyle sürdürülebilir şekilde 4,0x-5,0x kaldıraçla faaliyet göstereceği beklentisini yansıtıyor. Görünüm ayrıca şirketin ticari gayrimenkul hizmetlerinde ilk üç pazar konumunu, devam eden operasyonel ihtiyaçları karşılamak için yeterli likiditeyi ve şirketin sermaye yönetimi çabaları nedeniyle yakın vadede refinansman riskinin olmamasını yansıtıyor.
S&P Global Ratings, önümüzdeki 12 ay içinde operasyonel performansın önemli ölçüde zayıflaması ve kaldıracın sürekli olarak 5x’i aşması durumunda notları düşürebilir. Alternatif olarak, şirket sürdürülebilir bir şekilde 3,0x-4,0x kaldıraçla faaliyet gösterirse, önümüzdeki 12-18 ay içinde notlar yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
