Berenberg, D’Ieteren’e “al” tavsiyesi ile başladı, Belron değeri üzerinde %36 yükseliş potansiyeli görüyor
Hisse senedi Salı günü Brüksel’de 164 avrodan kapandı, bu da %36’lık potansiyel bir yükselişe işaret ediyor.
Bu başlangıç, Berenberg’in çoğunlukla otomotiv ve satış sonrası işletmelerden oluşan, büyük ölçüde borsada işlem görmeyen varlıklardan oluşan bir portföye sahip olan Belçikalı, aile kontrollü yatırım grubunu ilk resmi takibe alışını işaret ediyor.
D’Ieteren Group’un piyasa değeri 8,78 milyar avro ve şirket değeri 9,35 milyar avro olup, 53 milyon hisse senedi bulunmaktadır. Grup, 2023’te 7,98 milyar avro ve 2024’te 8,16 milyar avro satış bildirdi.
Rapora göre, net kâr 2023’teki 505 milyon avrodan 2024’te 372 milyon avroya geriledi. Hisse başına kazanç, bir önceki yılın 9,52 avrosundan 2024’te 7,02 avroya düşerken, olağanüstü temettü sonrasında hisse başına temettü 2024’te 78,81 avroya keskin bir şekilde yükseldi.
Berenberg’in analizinin merkezinde, grubun net varlık değerinin çoğunluğunu oluşturan Belron liderliğindeki varlık kompozisyonu yer alıyor. Belron, araç camı tamiri, değişimi ve kalibrasyonu alanında faaliyet gösteriyor.
Aracı kurum, Belron’un 2024 gelirlerinin yaklaşık %70’inin sigortalı işlerden, kalan %30’unun ise filo kiralama şirketleri ve nakit ödeyen müşterilerden elde edildiğini belirtiyor. Son beş yılda, Belron’un hacimleri yıllık %1,1 oranında artarken, organik büyüme yıllık ortalama %7,9 oldu.
Belron’un ötesinde, grubun portföyü D’Ieteren Automotive, Parts Holding Europe, TVH Parts ve Moleskine’i içeriyor. D’Ieteren Automotive Belçika araç dağıtım pazarında faaliyet gösterirken, Parts Holding Europe ve TVH Parts otomotiv ve endüstriyel satış sonrası pazarına maruz kalma sağlıyor.
Moleskine, premium kırtasiye segmentinde faaliyet gösteriyor. Rapor, bu işletmelerin tekrarlayan nakit üretimine ve portföy çeşitlendirmesine katkıda bulunduğunu belirtiyor.
Bu başlangıç, 2024’te tamamlanan büyük bir hissedar yeniden yapılandırmasını takip ediyor. D’Ieteren Group, hisse başına 74 avro, toplamda yaklaşık 4 milyar avro olağanüstü temettü dağıttı.
İşlem, Nayarit Group’un daha önce SPDG Group tarafından tutulan hisselerin %16,7’sini satın almasının ardından çoğunluk hissedarı olmasını sağladı.
İşlemin sonucunda net borç arttı ve rapora göre Belron’un net borcu 2024 FAVÖK’ünün yaklaşık 5,2 katına ulaştı.
Berenberg, D’Ieteren Group’u parçaların toplamı yaklaşımını kullanarak değerlendiriyor ve net varlık değerine %20 indirim uyguluyor.
Aracı kurum, grubun net varlık değerini 14,6 milyar avro olarak tahmin ediyor. Rapordaki finansal tahminler, 2027’de 8,62 milyar avro satış ve 739 milyon avro net kâr gösteriyor; brüt marjın %24,5 ve FAVÖK marjının %8,4 olacağı öngörülüyor.
